비트코인 온체인 데이터 보는 법으로 비트코인 사이클 전환 신호 포착하기

공급 (Supply / Tokenomics)

토큰 언락 캘린더 (Token Unlocks) – 공급 변화로 시장의 숨은 압력 읽기

토큰 언락(Token Unlock)은 온체인 데이터 분석에서 가장 실질적인 공급 지표입니다. 언락은 잠겨 있던 토큰이 시장에 풀리는 시점으로, ‘공급이 늘어나는 이벤트’이자 ‘행동 변화의 촉매’로 작용합니다.

즉, 언락은 단순히 가격을 누르는 요인으로만 볼 것이 아니라, 누가, 얼마나, 어떤 목적으로 보유분을 시장에 내놓는가를 통해 사이클의 미묘한 전환을 읽을 수 있는 구간입니다.

왜 언락이 중요한가?

대부분의 프로젝트는 초기에 투자자·팀·재단 물량을 일정 기간 락업(잠금)해 둡니다. 이 물량이 해제되는 시점(언락 시점)은 단기적 공급 충격을 만들지만, 동시에 시장이 그 충격을 어떻게 흡수하는지를 통해 시장 내 매수력의 탄탄함을 검증할 수 있습니다.

또한 언락은 자주 거버넌스 전환, 팀 인센티브 분배, 생태계 보조금 지급 등과 연결되므로, 행동(Behavior) 축의 데이터와 함께 보면 “공급 변화가 행동 변화를 어떻게 유발하는가”를 읽는 중요한 단서가 됩니다.

언락을 해석할 때 반드시 확인해야 할 포인트

온체인 지표를 읽을 때 언락은 숫자 하나만 보면 안 됩니다. 아래 다섯 가지를 함께 체크해야 시장 충격의 크기를 제대로 해석할 수 있습니다.

이 다섯 가지를 동시에 보는 것이 진짜 온체인 데이터 보는법입니다. 단순히 “언락 있다 → 악재다”로 단정하는 건 초보적인 접근이죠.

2025년 11월 기준 토큰 언락 캘린더

Cliff는 일정 기간 잠겨 있던 물량이 한 번에 풀리는 구조, Linear는 일정 기간에 걸쳐 조금씩 풀리는 구조입니다. 같은 물량이라도 Cliff형은 단기 매도압력이 크고, Linear형은 분산되어 시장 충격이 약한 편입니다. ‘Bundle’은 공식 토크노믹스 용어는 아니지만, 여러 언락 물량이 같은 날 묶여 풀릴 때를 편의상 구분하기 위한 표현입니다. Cliff보다는 완화되지만, 단기 유통량 증가로 인한 체감 압력이 발생할 수 있습니다.

• 데이터 기준일: 2025-11-07
• 출처: TokenUnlocks, CryptoRank, coinmarketcap

해석: 공급 이벤트가 ‘공포’에서 ‘기회’로 바뀌는 순간

토큰 언락 일정은 단순히 “언제 얼마가 풀린다”는 숫자 이상의 의미를 가집니다. 이 일정은 시장 내 단기 공급 충격이 어디서, 언제 집중되는지를 보여주는 지도이기도 하죠. 표를 보면, 11월은 전반적으로 Linear 구조 중심의 완화형 언락 패턴이 이어집니다.

하지만 일부 토큰 — 특히 LINEA(11/11), WCT(11/25) 처럼 Cliff-Linear 복합 구조를 가진 프로젝트와 HYPE(11/29) 같은 단일 Cliff 구조 토큰은 단기 변동성 확대 구간으로 볼 수 있습니다.

🔍 해석 포인트 1 — Cliff형 언락은 ‘공급 집중 구간’

Cliff나 Cliff-Linear 유형은 한 시점에 다량의 잠금 물량이 해제되는 구조입니다. 이 때문에 당일 기준 거래량 대비 언락 규모가 크면 시장에서는 이를 “단기 매도 압력 이벤트”로 인식하게 됩니다.

예컨대 11월 중 LINEA(18.6%), WCT(54.28%), HYPE(2.93%) 는 FDV 대비 비율이 높거나 Cliff 트랜치가 포함되어 있어
언락 직전·직후 변동성이 확대될 가능성이 있습니다. 특히 WCT의 경우, 시가총액 대비 절반 이상이 해제될 예정이기 때문에 Cliff-Linear 복합형 구조라도 단기 체결 강도 부담이 불가피합니다.

다만 여기서 중요한 점은 “Cliff = 무조건 악재”가 아니라, 시장 흡수력(수요)이 공급보다 강할 때 이 구간이 되려 기회가 된다는 점입니다.

🔍 해석 포인트 2 – Linear형 언락은 ‘공급이 흡수되는 과정’

반대로 대부분의 토큰 – ARB, STRK, AVAX, ZRO, APT 등 — 은 Linear(선형 분할) 형태로 일정 기간에 걸쳐 공급이 완화되는 구조입니다. 이 경우 시장은 해당 물량을 점진적으로 흡수하기 때문에 가격 충격은 완만하게 분산됩니다.

특히 ZRO(16.31%)와 MBG(13.05%) 는 비중 자체는 크지만 Linear형 구조이기 때문에 시장이 체계적으로 대응할 수 있습니다. 또한 이 시점에서 브릿지 순유입이나 개발자 지표가 개선되고 있다면, 공급 이벤트는 리스크가 아니라 유동성 재분배 구간으로 해석될 수도 있습니다.

🔍 해석 포인트 3 – ‘언락 강도’보다 중요한 것은 ‘시장 반응’

온체인 데이터 보는법의 핵심은 공급 이벤트 그 자체보다, 그 이후의 시장 행동 데이터(Behavior)를 함께 읽는 것입니다.

예를 들어,

• 언락 직후에도 거래소 순유입이 늘지 않고,
• 고래 지갑의 순매수가 이어지며,
• 펀딩 공시나 브릿지 유입이 유지된다면?

시장은 그 언락 물량을 “소화 가능한 수준의 공급”으로 받아들이고 있는 것입니다. 이 시점은 오히려 가격 바닥을 다지는 구간이 될 가능성이 높습니다. 반대로, 언락 직전부터 CEX 유입 급증 + 상위 홀더 집중도 상승이 동반된다면, 이건 분배 국면(Distribution)으로 해석해야 합니다.

언락은 단기 리스크로만 보이지만, 공포와 기회가 교차하는 구간이기도 하고, 사이클 전환 초입에서 나타나는 첫 ‘공급 테스트’입니다. 공급이 쏟아질 때 시장이 흔들리지 않는다면,그 순간이 바로 새로운 상승 사이클의 준비 신호일 수 있습니다.